‘Wie meer skin in the game krijgt, moet ook zijn vermogen anders bekijken’

In een marktomgeving die sterk gedreven wordt door geopolitieke spanningen, blijven de gevolgen voor grondstoffenprijzen, inflatie en rente niet uit. Op de beurs komen realiteit en kwaliteit opnieuw op de voorgrond. Een context die ook impact heeft op executives met alternatieve verloningsvormen – van opties en warrants tot verloning in vreemde munten. Welke rol speelt private banking voor de executive in dat holistische vermogensplaatje?

Het bruist in de vergaderzaal waar drie tenoren van ING Private Banking & Wealth Management bijeen zitten: Christophe Mortier, Head of Executive Desk, Jeroen Bruls, Head of Wealth Analysis & Planning Private Banking, en Jo Hendrix, Head of Business Development Private Banking. Ze bespreken de impact van alternatieve verloningsvormen – van opties en warrants tot verloning in vreemde munten.

In een marktomgeving die sterk gedreven wordt door geopolitieke spanningen, blijven de gevolgen voor grondstoffenprijzen, inflatie en rente niet uit. “De rente stijgt niet proportioneel met de groei van de economie, wat een zeer uitdagende situatie is”, zegt Jo Hendrix. “Op de beurs zien we sinds deze zomer, na de eerdere hype, wat terugval bij louter AI-gedreven aandelen. Realiteit en kwaliteit komen opnieuw op de voorgrond bij investeringen, waardoor ook eerder afgestrafte aandelen heropleven.”
Hoe bekijken we dit vanuit de realiteit van executives?

Jo Hendrix, Head of Business Development Private Banking

Wat betekent de huidige marktomgeving voor executives en hun vermogen?
Jo: “Executives zijn vandaag actiever bezig met hun portefeuille dan pakweg de laatste 10 jaar. Waar ze vroeger eerder passief belegden, merken we nu een duidelijk grotere vraag naar advies. Met alles wat er nu gaande is op de markt en in de Verenigde Staten, is de S&P 500 bijvoorbeeld bijna een geconcentreerde korf van AI-aandelen geworden. Dat brengt uiteraard risico’s met zich mee. We merken duidelijk dat de rol van de vermogensbeheerder daarom aan belang wint voor executives.”

Welke trends ziet u vandaag in de verloning van executives in België?
Jo: “Een belangrijke trend is dat de vaste lonen van executives de laatste jaren de inflatie niet hebben gevolgd. Het variabele stuk van de verloning wordt steeds belangrijker.
Bedrijven ontwikkelen hierbij een langetermijnvisie en geven executives incentives die gelinkt zijn aan langetermijndoelstellingen: een groeiend deel van hun vergoeding zijn opties, aandelen, warrants en gelinkte instrumenten, in plaats van cash.”

“Het principe van skin in the game wordt belangrijker: executives krijgen een grotere blootstelling aan de evolutie van de onderneming. Een deel van hun vermogen is rechtstreeks gekoppeld aan de aandelenkoers en de prestaties van het bedrijf.
Door de groei van dat long term incentive-stuk van hun verloning, is er meer behoefte aan advies. Want zodra een groter deel van je vergoeding samenhangt met de prestaties van één onderneming is er concentratierisico, en wordt het belangrijker om naar je totale vermogenspositie te kijken.”

Waarom kloppen executives specifiek aan bij uw executive desk?
Christophe: “Onze executive desk is een private banking service voor top executives. We focussen op het risicomanagement van hun aandelengerelateerde verloning. We bekijken hun verloning vanuit een holistisch perspectief. Executives gaan er vaak van uit dat het stuk aandelen(opties) geblokkeerd zit en niet beheerd kan worden. Wij gaan ervan uit dat dit wél kan. Goed vermogensbeheer begint met een duidelijk inzicht in wat de executive vandaag heeft of in de toekomst zal hebben. We bespreken het totale vermogen in detail: welke value at risk eraan verbonden is, wat de executive met zijn vermogen kan doen om projecten en ambities te realiseren, enz.”

“‘Meten en weten’ laat ons toe om vervolgens strategieën uit te denken rond bijvoorbeeld verzilvering, diversificatie, en meer. Wat executives zoeken, is een second opinion over de situatie van het bedrijf én hun situatie als privépersoon. Zo brengen we beide perspectieven samen. Ze kloppen bij ons aan omdat ze weten dat we hun complexiteit begrijpen en hen op een tijdsefficiënte manier kunnen ontzorgen.”

Verloning in aandelen(opties), buitenlandse valuta en verwante brengen risico’s met zich mee. Wat zijn de belangrijkste?
Christophe: “Alles wat met aandelen gelinkt is, is complexer en brengt fiscale risico’s met zich mee. Recent was er nog controverse rond RSU’s (Restricted Share Units, n.v.d.r.: een belofte van de werkgever om op een later moment gratis aandelen van het bedrijf te schenken, meestal na het behalen van bepaalde doelstellingen), meer bepaald of ze als loon beschouwd worden en dus onderhevig zijn aan RSZ. Dit werd bevestigd na een arrest van het Hof van Cassatie. Andere fiscale risico’s kunnen te maken hebben met een verhuis naar een ander land en de gerelateerde fiscale impact.”

“Er zijn ook legale risico’s: bijvoorbeeld het insider-statuut van de executive. Gedurende bepaalde periodes mag hij of zij geen aandelen (ver)kopen wegens voorkennis.
En dan natuurlijk ook economische risico’s op aandelen of valuta. We hadden het voorbeeld van een executive die drie jaar gewerkt heeft in Japan en uitbetaald werd in Japanse yen. Na drie jaar was die met 60% gedevalueerd tegenover de euro. Voor de volgende buitenlandse opdracht gaven we het advies de loononderhandelingen in euro te voeren of kunnen we zorgen voor een afdekking van de buitenlandse munt.”

Wat zijn dan de belangrijkste voordelen van dergelijke verloningscomponenten?
Christophe: “Skin in the game werkt vaak als een hefboom op de vermogensopbouw.
Fiscaal blijven opties een interessante verloningsvorm in België. Het spreekt voor zich dat daar wel een goede opvolging en een doordacht beheer aan moet gekoppeld worden. We kunnen bijvoorbeeld door het gebruik van derivaten het concentratierisico verminderen of extra inkomsten genereren, of zorgen voor liquiditeit tegenover het aandelenpakket.”

Jeroen Bruls, Head of Wealth Analysis & Planning Private Banking

Wanneer wordt vermogensplanning echt belangrijk voor een executive?
Jeroen: “Vermogensplanning is meer dan alleen de executive desk. We zien typisch dat de stap naar vermogensplanning gebeurt wanneer het inkomen snel groeit. Dan kijkt de executive niet louter meer naar zijn inkomen maar naar de organisatie van zijn hele vermogen. Een typische vraagstelling is het al dan niet structureren van het vermogen binnen een managementvennootschap.

Over het algemeen situeert dat moment zich rond de leeftijd tussen de 47 en de 50 jaar, wanneer men ook aan situaties van overlijden, het plots wegvallen van inkomen, of andere scenario’s denkt. Ik zie een omslag naar vermogensplanning wanneer men zijn vermogen op een efficiëntere manier wil organiseren omdat men in een meer complexe situatie is beland.”

Welke vragen moet elke executive zich stellen om zijn/haar verloning optimaal te laten aansluiten bij de bredere vermogensplanning?
Jeroen: “Bij vermogensplanning moet je zowel naar de professionele als naar de private component van het vermogen kijken. Belangrijke vragen zijn bijvoorbeeld: hoe bescherm ik mijn vermogen? Hoe kan ik het overdragen naar een volgende generatie? Hoe verhouden de fiscaliteit en de risico’s zich tussen mijn professioneel en privévermogen?”

“Ik geef het voorbeeld van een executive van wie alle inkomsten in de managementvennootschap zitten en die als enige aandeelhouder optreedt. Wanneer hij komt te overlijden, komen alle aandelen in de nalatenschap. Zullen zijn echtgenote en/of kinderen op dat moment genoeg liquide middelen hebben om de successierechten te betalen?
Dat is maar één voorbeeld dat illustreert hoe belangrijk het is om niet alleen naar de opbouw van het vermogen te kijken, maar ook naar de bescherming, de overdracht en de beschikbaarheid.”

Sommige executives hebben inderdaad een eigen vennootschap. Heeft de veranderende fiscale omgeving daar veel impact op?
Jeroen: “Managementvennootschappen laten toe om te optimaliseren naar inkomstenbelasting, omdat de winsten in eerste instantie worden belast aan de vennootschapsbelasting. Uiteindelijk zal men een groot gedeelte van het vermogen toch naar het privé-luik willen verhuizen. Hiervoor is het belangrijk te kijken naar de bredere organisatie van het vermogen om te zien hoe die gelden optimaal kunnen beheerd en gebruikt worden: in de vennootschap of in het privé-luik.”

“Een managementvennootschap is geen doel op zich, maar een instrument waarvan de meerwaarde afhangt van de concrete situatie: de hoogte van de inkomsten, de investeringshorizon, de gewenste privé-liquiditeiten, de familiale context en de langetermijnplannen van de ondernemer.”

Wat is de impact van de meerwaardebelasting op opties en op de realisatie van de aandelen van vennootschappen?
Christophe: “De meerwaardebelasting kan ervoor zorgen dat je anders gaat kijken naar bepaalde opties. Als je aandelen of opties hebt gekregen als verloningsvorm, dan vallen die onder de verloningsfiscaliteit. Zolang je ze aanhoudt binnen dat kader is er geen andere fiscaliteit op verschuldigd.
Als je echter aandelen of opties omzet, verlaat je het verloningskader en stap je in de beleggingssfeer, waar meerwaardebelasting kan gelden bij realisatie. Ons advies is om zo lang mogelijk binnen het verloningsmodel te blijven.”

Jeroen: “Samen bekijken we verschillende strategieën. Zo kan je bijvoorbeeld de verkopen in de tijd spreiden. Heel belangrijk is ook om langs de privékant het huwelijksvermogensstelsel te bekijken, om ook daar de fiscale en financiële impact correct in te schatten.”

Hoe kunnen executives hun liquide middelen in de vennootschap (‘slapend geld’) op een verstandige manier activeren?
Jo: “We kunnen executives helpen hun ‘slapend geld’ actief in te zetten door te investeren of participaties te nemen. Ook taxshelters komen vaker in beeld omwille van de belastingvoordelen.”

“Een andere mogelijkheid is beleggen in een DBI-fonds. Dat biedt een fiscaal kader dat dubbele belasting op dividenden en meerwaarden helpt te vermijden. De vennootschap die in zo’n fonds belegt, hoeft niet te voldoen aan de zware participatie- en houdvoorwaarden die gelden bij een rechtstreekse belegging in individuele aandelen.
Bij ING werd in 2024 een DBI-fonds opgericht dat samen met Goldman Sachs wordt beheerd. Als specialist in wereldwijde aandelen bieden ze een brede spreiding. Dit is het voorbeeld bij uitstek van hoe je diversificatie en fiscale optimalisatie kan combineren.”

Welke expertise kan u een executive aanbieden die hij/zij zelf niet heeft – zelfs met een sterke financiële achtergrond, bijvoorbeeld als CFO?
Jo: “Expertise om een bedrijf te runnen als CFO is iets anders dan expertise om een (privé)vermogen te runnen. Ik denk dat we goede sparringpartners zijn omwille van de toename in complexiteit. Wat we executives vooral kunnen bieden, is tijd voor de executie en opvolging van zaken die het vaak niet halen op hun agenda.”

Welke gouden tips wil u meegeven aan executives als het gaat om vermogensplanning?
Jeroen: “Begin er vroeger mee dan je denkt nodig te hebben. Ga geleidelijk te werk en bouw diverse scenario’s uit. Kijk holistisch naar je vermogen, met aandacht voor zowel de professionele als de privékant.”

Jo: “Zorg voor voldoende risicospreiding en vergeet ook niet dat je je kan indekken via specifieke verzekeringen die ook wij aanbieden (lacht).”

Christophe: “Laat u vooral begeleiden door een specialist met kennis van zaken. Een boekhouder kan u bepaalde fiscale tips geven, terwijl je bij een private bankier terecht kan voor zowel het juridische, fiscale én vermogensaspect.”

ING Private Banking was partner van het Executive Forum 2026.